CVM 218 revocada: qué cambia en el riesgo climático
El 29 de mayo de 2026, la CVM (regulador de valores de Brasil) publicó la Resolución 244, modificando la Resolución 193/2023 y revocando la obligatoriedad de la divulgación de información financiera relacionada con la sostenibilidad y el clima por parte de las compañías abiertas.
En la práctica, las Resoluciones CVM 217 (IFRS S1, sostenibilidad) y CVM 218 (IFRS S2, clima) dejaron de ser obligatorias. El reporte volvió a ser voluntario, en el modelo "cumpla o explique": la empresa elige si adopta los estándares internacionales del ISSB/CBPS. Si opta por no reportar, debe justificarlo mediante comunicado al mercado.
La decisión tomó al mercado por sorpresa. Hasta febrero de 2026, la propia CVM había rechazado el pedido de aplazamiento de Abrasca. ¿Qué cambió?
Qué llevó a la revocación
La presión vino principalmente de Abrasca (Asociación Brasileña de las Compañías Abiertas), que presentó un oficio en vísperas del inicio de la vigencia alegando costos de implementación de hasta el 70% del gasto con auditoría y sobrecarga con otros cambios legales, como la Reforma Tributaria.
El contexto institucional pesó. El colegiado de la CVM comenzó 2026 con solo dos de cinco direcciones ocupadas y pasó cinco meses sin juzgar procesos. La decisión de revocar se tomó por dos votos a uno. El presidente interino João Accioly y el superintendente Thiago Chaves a favor, la directora Marina Copola en contra.
El nuevo presidente de la CVM, Otto Lobo, aprobado por el Senado el 20 de mayo, aún no había asumido el cargo. Una semana después, el ministro de Hacienda, Dario Durigan, ya exigía públicamente la retomada de la norma (Folha, 06/06/2026).
Qué cambió de hecho la Resolución 244
Fin de la obligatoriedad: las empresas que no quieran adoptar los estándares ISSB/CBPS ya no están obligadas a reportar.
Modelo "cumpla o explique": a partir del 1 de enero de 2027, la compañía que opte por no archivar reporte de sostenibilidad debe publicar un comunicado describiendo los motivos de la Administración.
Estabilidad para quien adhiere: quien opte voluntariamente por el reporte debe mantenerlo por, como mínimo, tres ejercicios consecutivos. Para salir, debe comunicarlo al mercado con un ejercicio de antelación.
Estándar contable mantenido: las empresas que decidan publicar siguen obligadas a cumplir las normas del CBPS e ISSB. No hay "reporte de sostenibilidad light".
Fin de la "cláusula de permanencia eterna": el reporte voluntario experimental ya no genera obligación vitalicia. Antes, una única adopción voluntaria obligaba a la empresa a reportar para siempre.
CVM 218 revocada. ¿Y ahora?
Para quien ya se estaba preparando, la noticia puede sonar como un alivio. Pero el riesgo climático no desapareció.
Los perjuicios siguen creciendo: R$ 184 mil millones en pérdidas climáticas en Brasil entre 2022 y 2024 (CNseg/EY, COP30), R$ 60 mil millones por año, 91% sin cobertura de seguro. La frecuencia y severidad de eventos extremos se triplicó en la última década (Atlas Digital MDR). El demurrage en los puertos brasileños alcanzó US$ 2,3 mil millones en 2024 (Bain & Company / Valor Econômico).
Fuera de Brasil, la regulación climática avanza. IOSCO (la organización internacional de reguladores de valores) respaldó los estándares ISSB. Europa, Reino Unido, Japón, Australia y Canadá están implementando exigencias obligatorias. Las empresas brasileñas que captan recursos en el exterior, exportan o tienen matriz extranjera seguirán sujetas a esas reglas.
Además, el "cumpla o explique" transfiere la carga de la justificación a la Administración. Decir "no reportamos porque no es obligatorio" puede no ser suficiente para inversores, analistas y aseguradoras que ya incorporan el riesgo climático en sus decisiones.
Quién sale al frente
El voluntary disclosure se vuelve diferencial competitivo. Las empresas que ya mapearon activos críticos, conocen su exposición a vientos extremos, inundaciones, sequías y olas de calor, y logran traducir eso en números auditables, esas van a destacarse.
La demanda por datos climáticos de alta resolución no desapareció con la revocación. Al contrario: sin la presión regulatoria para nivelar a todos, quien decide reportar con calidad va a diferenciarse de hecho. Datos en la resolución de 1 a 3 km, versus los 25 km de las bases públicas, hacen la diferencia entre un reporte genérico y uno que el inversor toma en serio.
Qué hacer ahora
Mapee la exposición física de sus activos críticos: ubicación, vulnerabilidad, probabilidad de eventos extremos. Más de 100 activos ya fueron mapeados en sectores como puertos, energía y minería.
Adquiera datos de alta resolución para alimentar escenarios realistas. Sin granularidad, el reporte pierde credibilidad.
Defina la posición de la Administración. Si la opción es no reportar, prepare la justificación con transparencia. Si es reportar, empiece ayer.
Integre la inteligencia climática a los sistemas internos de gestión de riesgo y compliance. La alerta anticipada no es burocracia. Es protección de EBITDA.
La CVM 218 fue revocada. El riesgo climático, no. Quien trate la transparencia como estrategia, y no como obligación, va a cosechar la diferencia.
Fuentes: Resolución CVM 244/2026, CVM (gov.br), Mattos Filho Advogados, Capital Reset, Folha de S.Paulo, Valor Econômico, Migalhas.